人民幣對美元匯率年內(nèi)首度破7棱烂，后市怎么走?

凡人

美元5月兌G10貨幣全部上漲,全球匯市格局大改?

財聯(lián)社


隨著人民幣兌美元在5月先后失守7.0和7.1兩道大關(guān)泌弧，不少國內(nèi)投資者近來對外匯市場的走勢正愈發(fā)關(guān)注怯漾。而從全球匯市過去一個月的走勢變化中，許多業(yè)內(nèi)人士也不難發(fā)現(xiàn)厨摔，美元正悄悄開始刮起一輪“升值旋風(fēng)”……

美元在全球各主要貨幣的強(qiáng)弱排名中窄忱，究竟處于一個怎樣的位置？

在今年頭四個月脓杉，美元的表現(xiàn)顯然并不靠前糟秘。在媒體統(tǒng)計的30多類貨幣的漲跌排名中简逮，美元在今年前幾個月其實還處于一個相對偏弱的位置，兌美元升值的貨幣數(shù)量幾乎與貶值貨幣的數(shù)量旗鼓相當(dāng)尿赚。

然而散庶，自從5月初以來，一切卻似乎發(fā)生了驚人的轉(zhuǎn)變凌净。

如下圖所示悲龟，在過去一個月，美元兌所有G10貨幣全部出現(xiàn)了上漲冰寻，美元兌日元须教、紐元、挪威克朗和瑞典克朗的漲幅更是達(dá)到了3.6%-6.4%不等斩芭。目前轻腺，美元兌一籃子主要貨幣已經(jīng)較近期低點(diǎn)上漲了約2.5%，并接近3月份以來的最高水平划乖。



這一切發(fā)生的可謂極為突然——要知道贬养，今年以來外匯市場的主流聲音一直是相對看空美元的。

在美銀5月的最新基金經(jīng)理調(diào)查中阶庆，受訪者曾將做空美元列為市場上第三大“最擁擠”的交易善簸。而上月早些時候，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的持倉報告數(shù)據(jù)也顯示苇给，投機(jī)客對美元凈多頭的押注一度觸及了兩年來的最低點(diǎn)。

那么距搂，美元多頭究竟是如何在過去一個月殺出空頭“包圍圈”的呢北淘？

美元擁躉們的做多理由

在今年絕大多數(shù)時間里，美元空頭們的做空理由一直較為明確——美元有很大的下跌空間恰磷，因為即使去年四季度以來美元出現(xiàn)了明顯回落玷源，但美元仍然要比疫情后的低點(diǎn)高出15%左右。同時熏屎，人們也普遍認(rèn)為美聯(lián)儲將很快結(jié)束本輪加息周期攀驶，而持續(xù)加息正是去年支撐美元走強(qiáng)的最大助力。

不過京嗽，美元空頭的上述觀點(diǎn)镰对，在過去幾周卻受到了美國一系列強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的打擊。這些數(shù)據(jù)表明墨叛，盡管美聯(lián)儲為放緩增長和遏制通脹而連續(xù)大幅加息止毕，但美國經(jīng)濟(jì)卻仍然具有韌性。

上周五漠趁，美國勞工部公布的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期扁凛，就是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁的最新力證忍疾。美國雇主在5月份新增了33.9萬個就業(yè)崗位舶替，3月和4月的就業(yè)數(shù)據(jù)修正后比之前公布的數(shù)據(jù)共增加了9.3萬個夸浅。這一優(yōu)異的數(shù)據(jù)表現(xiàn)突顯出美國就業(yè)市場的強(qiáng)勁勢頭呼笨，并增加了一種可能性袋滔，即美聯(lián)儲尚未將需求抑制到足以控制通脹的程度告岸。

此外姿叠，包括消費(fèi)者支出和新屋銷售在內(nèi)的其他近期優(yōu)異數(shù)據(jù)搂誉，也不利于美聯(lián)儲將在年內(nèi)降息的觀點(diǎn)啊奄。

利率期貨市場的最新定價顯示纬朝，截止上周五收叶，交易員預(yù)計美聯(lián)儲本月或下個月有超過八成概率至少會進(jìn)行一次25個基點(diǎn)的加息。同時共苛，交易員們還押注判没，聯(lián)邦基金利率在年底結(jié)束時將有望維持在4.988%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5月初預(yù)期的4.188%氢莫，這預(yù)示著業(yè)內(nèi)人士對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的押注钳生，已經(jīng)在不經(jīng)意間消失殆盡。



瑞士信貸策略師Alvise Marino表示邦擎，美元走強(qiáng)其實與美國數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)相當(dāng)不錯有關(guān)孕称。該行策略師目前正押注美元兌歐元有望進(jìn)一步走高——這一貨幣對在5月份已上漲了約3%。

對美元多頭而言僧逞，當(dāng)前另一個有利的復(fù)雜因素是酝遇，預(yù)計今年剩余時間將有大量美國政府債券發(fā)行——由于債務(wù)上限危機(jī)的解除，美國財政部預(yù)計將通過大規(guī)模標(biāo)售債券杏蟋，以補(bǔ)充TGA賬戶的現(xiàn)金余額驳芙。

加拿大帝國銀行(CIBC)北美外匯策略主管Bipan Rai表示，目前一種匯市觀點(diǎn)認(rèn)為：如此大量的美國國債發(fā)行震崎，將從市場上抽走流動性掰闯，并可能會創(chuàng)造出對美元的需求。

市場將經(jīng)歷一段陣痛期汉锡？

歷史已經(jīng)無數(shù)次證明的钞，美元走強(qiáng)可能會對風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成短期阻力，因為它有助于收緊信貸條件扰肌，同時也會給美國出口商和跨國公司的營收和利潤帶來壓力抛寝，并加劇新興市場資產(chǎn)外流的風(fēng)險。

道富環(huán)球投資管理(State Street Global Advisors)外匯高級投資組合經(jīng)理Aaron Hurd表示曙旭，美元當(dāng)前正處于從牛市到熊市過渡的非扯掌剩混亂的階段∫恼“這個過渡期將相當(dāng)令人沮喪岭皂〗荐”

當(dāng)然，對于美元過去一個月的強(qiáng)勢爷绘，究竟會維持多久书劝，業(yè)內(nèi)人士眼下也普遍看法迥異。不少匯市交易員依然認(rèn)為土至，美元恢復(fù)下跌趨勢可能仍只是時間問題购对。

拉長時間來看，目前美元指數(shù)已經(jīng)從去年9月份的高點(diǎn)下跌了11.5%陶因。Hurd就預(yù)計协包，美元在短期內(nèi)將保持堅挺，但在未來幾年將穩(wěn)步下跌忠牛。

瑞銀全球財富管理目前也將美元列為該機(jī)構(gòu)“最不喜歡”的貨幣幔憋，稱美聯(lián)儲可能在今年年底或2024年初降息，從而導(dǎo)致美元相對歐元和其他貨幣的收益率優(yōu)勢收窄克鼠。

美聯(lián)儲官員上周表示全乙，他們可能會在即將于6月13日至14日舉行的下次議息會議上跳過加息，同時仍為未來加息敞開大門滚尼。相比之下侄伟，歐洲央行行長如今的政策立場顯然要比美聯(lián)儲鷹派許多。歐洲央行行長拉加德上周表示鉴吕，有必要進(jìn)一步收緊貨幣政策撇委。

瑞銀全球財富管理高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Rose表示，“一旦美聯(lián)儲停止加息捌唾，市場將更專注于首次降息的時間姊呐，這可能會削弱美元≈唬”

加拿大帝國銀行的Rai則認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲可能將推遲加息切诀，而歐洲央行可能仍有更多緊縮工作要做揩环，美元當(dāng)前的強(qiáng)勢地位將難以持續(xù)》牵“從宏觀層面上講丰滑，我仍然認(rèn)為美元將會貶值，但這一幕可能需要等到今年下半年才會發(fā)生倒庵“”

凡人

人民幣匯率中間價下調(diào)68個點(diǎn) 1美元對人民幣7.1566元

　　中新網(wǎng)6月14日電 據(jù)央行網(wǎng)站14日消息，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布擎宝，2023年6月14日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1566元郁妈，13日為1美元對人民幣7.1498元浑玛。

　　1歐元對人民幣7.7214元，100日元對人民幣5.1050元噩咪，1港元對人民幣0.91375元顾彰，1英鎊對人民幣9.0209元，1澳大利亞元對人民幣4.8435元胃碾，1新西蘭元對人民幣4.4071元蜻罕，1新加坡元對人民幣5.3316元，1瑞士法郎對人民幣7.9057元样京，1加拿大元對人民幣5.3749元涯贝，人民幣1元對0.64486林吉特，人民幣1元對11.7236俄羅斯盧布品痕，人民幣1元對2.6015南非蘭特跃呛，人民幣1元對177.40韓元，人民幣1元對0.51322阿聯(lián)酋迪拉姆怠鲜，人民幣1元對0.52404沙特里亞爾哩疲，人民幣1元對47.9315匈牙利福林，人民幣1元對0.58084波蘭茲羅提坦庸，人民幣1元對0.9652丹麥克朗梨脖，人民幣1元對1.4933瑞典克朗，人民幣1元對1.4884挪威克朗湃杏，人民幣1元對3.30382土耳其里拉屎螟，人民幣1元對2.4079墨西哥比索，人民幣1元對4.8446泰銖迄埃。

YinJi

端午假期人民幣兌美元大跌

端午假期期間疗韵，人民幣對美元匯率在離岸市場再度走低。

6月23日侄非，更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元盤中接連跌破7.20蕉汪、7.21和7.22關(guān)口，日內(nèi)下跌超過200點(diǎn)逞怨，續(xù)創(chuàng)去年11月底以來的新低者疤。


今年以來，離岸人民幣對美元匯率累計下跌超過4.3%叠赦。

受美聯(lián)儲鷹派信號影響驹马，6月23日，美元指數(shù)一度走高升至102.60除秀。

美聯(lián)儲主席鮑威爾連續(xù)兩日在美國國會發(fā)聲糯累，他表示，以謹(jǐn)慎步伐加息是合理的，美聯(lián)儲目前確實預(yù)計會有更多的加息泳姐，但需要更多數(shù)據(jù)支持效拭。

證券時報

凡人

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，6月26日人民幣對美元中間價報7.2056厕斩，下調(diào)261個基點(diǎn)辨头。

YinJi

人民幣再次大跌!能守住7.3嗎?各方解讀來了

人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場繼續(xù)雙雙走低。

6月26日翠冻，離岸人民幣對美元匯率接連跌破7.22和7.23關(guān)口曙早，繼續(xù)刷新2022年11月末以來的新低。

人民幣對美元匯率在在岸市場同樣疲軟纪闽。

人民幣對美元即期匯率6月26日開盤即跌破7.20關(guān)口邻冷，隨后進(jìn)一步走低，接連跌破7.21委勤、7.22和7.23關(guān)口妆跌，日內(nèi)一度下跌超過350個基點(diǎn)。

今年以來宴甩，人民幣對美元即期匯率累計貶值約4%证账，離岸人民幣對美元匯率累計下跌約4.5%。

興業(yè)研究在最新后市展望中指出沾尔，美國財政部發(fā)布的最新一期匯率觀察半年報中并未指控我國匯率操縱除踱，但仍保留在觀察名單中。中美關(guān)系近期邊際緩和吩抓，仍需關(guān)注俄烏等海外地緣政治變化對市場情緒的牽動并波及人民幣匯率涉茧。美元兌人民幣目前來到整數(shù)關(guān)口附近，未有足夠證據(jù)表明本輪上行已經(jīng)結(jié)束疹娶。

6月23日盤中伴栓，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破7.23元關(guān)口雨饺，創(chuàng)下2022年11月末以來新低钳垮。今年以來，人民幣對美元即期匯率累計貶值約4%额港，離岸人民幣對美元匯率累計下跌約4.5%饺窿。

人民幣匯率此輪快速調(diào)整的原因是什么？未來走勢如何锹安？

人民幣匯率繼續(xù)走低

6月26日，在岸和離岸市場上人民幣匯率繼續(xù)走低倚舀。

Wind數(shù)據(jù)顯示叹哭，當(dāng)日，離岸人民幣對美元匯率接連跌破7.22元和7.23元，并一度破了7.24元恒欣，繼續(xù)刷新2022年11月末以來的新低移良。截至18：50，該市場匯率報7.2390元髓界，較前收盤價跌223基點(diǎn)辰稽，盤中最低報7.2455元。

在岸市場上咪犹，人民幣匯率的表現(xiàn)同樣不振——26日開盤爷瓜，在岸人民幣對美元即期匯率即破了7.20元，隨后又接連跌破7.21元遭屑、7.22元和7.23元享偎，日內(nèi)下跌超400基點(diǎn)。截至18：44贴袖，該市場匯率報7.2350元漏匹，較前收盤價跌412個基點(diǎn)，盤中最低報7.2389元质窒。

“市場避險情緒升溫硫朦，美元買需增加，在岸背镇、離岸人民幣匯率短期壓力猶存咬展。”談及當(dāng)日人民幣匯率行情芽世，一名外匯交易員如是說挚赊。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來济瓢，在岸人民幣對美元匯率累計貶值約4%荠割，離岸人民幣匯率累計貶值約4.5%。

短期多因素共同考驗匯率韌性

對于人民幣匯率近期走弱旺矾，多位市場專家表示蔑鹦，近期外匯市場運(yùn)行受到國內(nèi)外多種因素的綜合影響。

海外方面箕宙，美聯(lián)儲加息預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)嚎朽，給人民幣匯率造成新的壓力。中證鵬元資信評估股份有限公司研究報告表示柬帕，美聯(lián)儲雖于6月暫停加息哟忍，但預(yù)計其仍可能于年內(nèi)加息1-2次。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析秃囚，近期美聯(lián)儲官員表態(tài)偏“鷹”融确，刺激市場對美聯(lián)儲7月再度加息的預(yù)期，推動美元指數(shù)走強(qiáng)，進(jìn)而對人民幣匯率短期走勢構(gòu)成擾動醒横』鹊浚“中美貨幣政策分化，使得中美利差高企禁舌，對人民幣匯率造成的短期壓力難以回避出募。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟說权煎。

國內(nèi)方面蒂扇，二季度以來，經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩茴怀，在一定程度上影響了人民幣匯率走勢词宴。植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平認(rèn)為，二季度以來找筝，基本面對人民幣匯率的支撐力度降低蹈垢，利率調(diào)降增加人民幣匯率貶值的壓力。

此外袖裕，龐溟指出曹抬，企業(yè)出口結(jié)匯意愿下降、海外套息交易敞口維持高位急鳄、境外上市中國公司集中購匯分紅等因素谤民，也給人民幣匯率帶來了一些壓力。但他強(qiáng)調(diào)疾宏，這種壓力是“短期的张足、階段性的、季節(jié)性的”坎藐。

基本面支撐有望逐步增強(qiáng)

“由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對平穩(wěn)为牍，美聯(lián)儲加息幅度和國內(nèi)政策出臺力度應(yīng)該是關(guān)鍵變量⊙意桑”天風(fēng)證券研究所首席宏觀分析師宋雪濤分析碉咆，下半年隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期、政策預(yù)期和美聯(lián)儲加息預(yù)期的變化浇沧，人民幣匯率可能再次回到寬幅震蕩的運(yùn)行格局盆篡。

海外方面，盡管短期內(nèi)有些因素可能推動美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)坏扣，但下半年美元匯率或難以持續(xù)升值春异。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計，進(jìn)入三季度则徒，美元指數(shù)或隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步承壓以及美聯(lián)儲緊縮預(yù)期的降溫而有所走弱氛坪。

國內(nèi)方面前河，我國基本面恢復(fù)向好的趨勢不變。龐溟說挺候，隨著貨幣、財政庶化、產(chǎn)業(yè)等各類政策加大調(diào)節(jié)力度即钞，進(jìn)一步鞏固中國經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，人民幣匯率的基本面支撐有望逐步增強(qiáng)迹姆，中國外匯市場將繼續(xù)保持穩(wěn)健運(yùn)行部爱。

此外，連平認(rèn)為岭埠，國際收支順差將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定人民幣匯率的積極作用盏混，人民幣國際化也將增加國際市場對人民幣需求。此外惜论，預(yù)計貨幣當(dāng)局會持續(xù)完善匯率管理制度许赃，必要時及時進(jìn)行市場預(yù)期管理，避免人民幣匯率出現(xiàn)非理性貶值馆类。

國家外匯管理局副局長王春英此前表示混聊，未來，隨著宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力乾巧，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好句喜，對我國外匯市場的支撐作用將進(jìn)一步增強(qiáng)。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮周期接近尾聲沟于，美元走強(qiáng)較難持續(xù)咳胃，有關(guān)外溢影響將逐步減弱。同時旷太，我國外匯市場呈現(xiàn)出韌性增強(qiáng)的新特征展懈，適應(yīng)外部環(huán)境變化的能力明顯提升，我國跨境資金流動有望繼續(xù)保持平穩(wěn)有序谈毫。

人民幣大跌1200點(diǎn)哟俩！能守住7.3嗎？亞洲9國拋開中國CIPS支付體系鹤鲤？

6月初褐琼，美國的新上限方案獲得通過，意味著美國還要發(fā)行更多的美債枷辫，這同時也意味著中國所持有的美債進(jìn)一步的貶值涤瘸。

6月中，伊朗媒體宣布笔房，9個亞洲國家將使用新的支付體系代替SWIFT體系延砾，但令人失望的卻是新的體系并非中國的CIPS占窥。

到6月末，人民幣進(jìn)一步下跌段辈，匯率最低跌破了7.24唆海，僅6月份就已經(jīng)下跌了1200點(diǎn)，這讓越來越多人擔(dān)心人民幣是否能守住7.30重要關(guān)口憾宅？

上個月伊朗召集了一共14個國家赞季，包括亞洲清算聯(lián)盟的9個國家以及一些其他的特邀國家，在伊朗開了一次會奢驯，隨后就決定將在一個月后推出新的支付體系已代替SWIFT體系申钩。

但是包括俄羅斯在內(nèi)的幾個國家被邀請參加了這一次會議，但是唯獨(dú)缺了中國瘪阁。

如今撒遣，根據(jù)伊朗媒體報道，伊朗將用自己的SEPAM系統(tǒng)管跺，取代SWIFT系統(tǒng)义黎，成為亞洲清算聯(lián)盟的替代選擇。

其實在上個月亞洲清算組織宣布將使用新的支付體系時豁跑，我就提出過質(zhì)疑轩缤，開發(fā)和使用一個新的體系，來代替已經(jīng)非常成熟的SWIFT體系贩绕，非常的難火的，所需的時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是幾年而已。

因此我判斷這一個組織更有可能使用已經(jīng)相對成熟的CIPS體系來取代Swift體系淑倾，畢竟中國的這個體系已經(jīng)運(yùn)作8年馏鹤。

但想不到伊朗用上了自己的金融信息系統(tǒng)。

在2012年中的時候绸廉，美國因為伊朗的核問題而禁止伊朗使用SWIFT相關(guān)業(yè)務(wù)牵蠢，伊朗的金融信息系統(tǒng)就是為了應(yīng)對這一制裁應(yīng)運(yùn)而生的。

誰都意想不到姨痊，當(dāng)初只是為了反制裁而生的金融信息系統(tǒng)仓疯，竟然會在反全球化浪潮而成為一個搶手的系統(tǒng)，亞洲九國都需要依靠它來擺脫對美元的依賴购狈。

不過魂欺，伊朗方面稱，這只是作為ACU聯(lián)盟在準(zhǔn)備新系統(tǒng)期間的臨時工杂猾，并非最終的方案虏绑。

看來這并不是人民幣匯率下跌的最根本原因，而且我依然認(rèn)為這一組織最后選擇中國CIPS的幾率非常的大签子。

02

那么人民幣匯率為什么會出現(xiàn)較大幅度的下跌呢就壳？

這一段時間國內(nèi)經(jīng)濟(jì)并沒有像此前預(yù)期的那樣大幅度的反彈搭为，反而有可能再一次陷入低迷，這可能是重要的原因之一涤伐。

現(xiàn)在馒胆，專家都希望人們能夠大力消費(fèi)，從而推動經(jīng)濟(jì)活力凝果。

如果只從五一和端午假期的消費(fèi)來看国章，確實與前幾年有明顯的可喜變化。但如果我們把時間段拉長來看豆村，卻發(fā)現(xiàn)小長假的消費(fèi)很有可能只是將平時的消費(fèi)積聚起來，節(jié)后消費(fèi)重新歸于平淡骂删，整體消費(fèi)的復(fù)蘇并不明顯掌动。

我們能看見大家的存錢意識逐年強(qiáng)烈，現(xiàn)在大家好不容易賺了錢宁玫，不選擇買房買車粗恢，更多時候都會走進(jìn)銀行存起來。大家普遍認(rèn)為欧瘪，這樣可以規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險眷射。

現(xiàn)在，存錢不僅是年輕人成家立業(yè)的根基佛掖，也是老年人頤養(yǎng)天年的底氣只逐。

從這些角度看起來，想把消費(fèi)搞起來虚蹋，還需要花大力氣荞亩。

很有可能正是因為這樣，又將拉動經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)放到了貿(mào)易上抄娜，畢竟現(xiàn)在人民幣出現(xiàn)貶值驾腕，有利于出口。

也許這就是雖然人民幣匯率一再下跌砂彻，我們都沒有看到官方出手干預(yù)的原因陷今。

如果美聯(lián)儲真的在7月份進(jìn)一步加息，人民幣的離岸匯率還真有跌破7.3的可能搪狗。

當(dāng)然即使跌破7.3吻毅，也不是長期的，因此我們不需要過分關(guān)注短時間的匯率跛究，目前最應(yīng)該關(guān)注的還是國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)吟沮。


中國證券報/澎湃新聞

凡人

東亞貨幣都在大跌:亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)的號角再起?

財聯(lián)社

①在“美元并不強(qiáng)”的同時，亞洲貨幣在今年兌美元下跌的貨幣中专肪，卻占據(jù)著不小的比重刹勃；

②有兩點(diǎn)因素堪侯，在當(dāng)下對亞洲貨幣貶值的影響是較為巨大的；

③這一次荔仁，亞洲“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會再度吹響嗎伍宦？

美元走勢并不強(qiáng)，但是亞洲貨幣——或者更確切點(diǎn)說是東亞貨幣乏梁，在近期走勢卻極為疲軟次洼，這不得不說是當(dāng)前全球外匯市場上一個“極為獨(dú)特的景象”。

猶記得在去年同期遇骑，我們曾對“亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的“戰(zhàn)況”卖毁，進(jìn)行過多篇報道。而在整整一年過后落萎，類似的場景似乎又一次上演了亥啦。不過，這一次的“亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”练链，卻與去年同期有一個最為重要的不同翔脱，那就是當(dāng)時曾不可一世的“強(qiáng)勢美元”，這回并沒有再度出現(xiàn)颖倾。



換言之匀铸，這一次很大程度上是亞洲這片區(qū)域上的貨幣，不幸“抱團(tuán)”面臨著匯率貶值的風(fēng)險……

我們先來看幾組數(shù)據(jù)和對比：

“美元不強(qiáng)”

首先才褂，我們需要厘清的一點(diǎn)是——當(dāng)前全球視野下的“美元不強(qiáng)”讥认！

截止周二亞洲時段，衡量美元兌一籃子六種主要貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)最新交投于102.64附近详贿。按月計算傲轮，美元指數(shù)在本月已累計下跌了1.51%。而從全年的角度看藐篡，美元指數(shù)在今年上半年也同樣錄得跌幅百膳，迄今下跌了0.09%。



以G10貨幣內(nèi)部來看辑剿，今年英鎊冀态、瑞郎、加元和歐元都兌美元出現(xiàn)了上漲坚浩，而下跌的則主要是日元和幾大商品貨幣赋遇。



這與去年同期美元兌幾乎所有非美貨幣都走強(qiáng)的局面全跨，其實有著本質(zhì)上的巨大不同。

華爾街在本月早些時候就曾感慨過亿遂，在美聯(lián)儲本月時隔15個月終于停下腳步之際浓若，美元和美股卻雙雙回到了去年加息前的“原始點(diǎn)位”——在此期間雖然美聯(lián)儲累計加息了500個基點(diǎn)，但美元去年卻似乎“白漲”了大半年蛇数，眼下在全球外匯市場上挪钓，并未呈現(xiàn)明顯的強(qiáng)勢地位。

“亞幣羸弱”

而與此同時耳舅，我們再深入挖掘便不難發(fā)現(xiàn)碌上，在“美元不強(qiáng)”的同時，亞洲貨幣在今年兌美元下跌的貨幣中浦徊，卻占據(jù)著不小的比重条嚼。



事實上质脐，近幾周有關(guān)人民幣貶值的話題，已經(jīng)在國內(nèi)的金融圈掀起過不小的熱度臣塑。但如果我們不再單單把目光停留在人民幣嗜谎，便不難發(fā)現(xiàn)，其實貶值是近來絕大多數(shù)亞洲貨幣面臨的一個“通病”特干，而人民幣也絕非其中跌幅最大的早知！

在過去兩個月，離岸人民幣的跌勢確實有加速的跡象涨剧。在今日亞洲時段離岸人民幣錄得反彈前南砰，美元兌離岸人民幣一度觸及了7.2495，這是離岸人民幣自去年11月以來的最低位樊淑。



但是涨拣，在人民幣下跌的同時，卻不可否認(rèn)铜缠，它在亞洲范圍內(nèi)并不“孤單”……

甚至于很簡單地進(jìn)行一番對比就能發(fā)現(xiàn)——“近鄰”日元的跌幅就要更大它褪。以人民幣對日元的交叉盤匯率來看，這一貨幣對本月已經(jīng)逐漸逼近了100日元兌5元人民幣翘悉，日元跌破5關(guān)口似乎已經(jīng)只是時間問題茫打。



此外，在日元和人民幣近來下跌的同時妖混，韓元在過去兩周的跌幅也開始驟然放大老赤。



而泰銖制市、新加坡元等東南亞貨幣抬旺，澳元弊予、紐元等與亞洲經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的商品貨幣，也開始流露出了更多的頹勢嚷狞。

亞幣貶值究竟是如何出現(xiàn)的块促？

為什么在2023年幾乎完全走出疫情困擾后，亞洲貨幣卻依然未能擺脫去年的貶值泥潭呢床未？

從基本面看竭翠，我們認(rèn)為有兩點(diǎn)因素，在當(dāng)下對亞洲貨幣的影響是較為巨大的：

首先是亞洲經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前所面臨的出口困境薇搁。全球貿(mào)易的下滑在過去幾個月很大程度上打擊了亞洲的商品出口祠劣。

疫情期間，亞洲出口大國享受了海外銷售的繁榮挺皆，因為被疫情封鎖的消費(fèi)者在新電腦耗萝、鍛煉設(shè)備和家居裝修上花費(fèi)了大量資金。按12個月滾動計算否因，中國舆佩、日本、韓國和新加坡以美元計的出口額榔晃，在去年9月達(dá)到了6.1萬億美元的峰值泌榕。數(shù)據(jù)提供商CEIC匯編的官方數(shù)據(jù)分析顯示，這比截至2020年3月疫情開始前12個月的紀(jì)錄高點(diǎn)還高出了40%招殊。

但是气岁，亞洲出口從去年年底就開始出現(xiàn)了明顯下滑，原因是不斷攀升的利率在一定程度上導(dǎo)致了歐美主要經(jīng)濟(jì)體的需求降溫秆候。西方消費(fèi)者已經(jīng)放緩了商品支出浦堪，轉(zhuǎn)而外出就餐、旅行和享受他們在疫情期間錯過的其他服務(wù)刺洒。



在截至5月的12個月里，韓國的出口比截至去年9月的一年下降了11%逆航。同期攘滩，新加坡的數(shù)字下降了6%，日本下降了4%纸泡，中國下降了3%漂问。

貿(mào)易的疲軟也表現(xiàn)在商品離開亞洲工廠時的定價上。中國5月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比下降4.6%女揭，這是這個“世界工廠”PPI同比數(shù)據(jù)連續(xù)第八個月負(fù)值蚤假。亞洲其他出口經(jīng)濟(jì)體的類似通脹指標(biāo)也在走弱，因為大宗商品價格下跌降低了成本。



西方對商品需求的崩潰削弱了亞洲企業(yè)的定價能力袍嬉，而貿(mào)易的不振本身就對諸多出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的貨幣造成了巨大打擊。

同時灶平，在過去幾周伺通，加劇亞洲貨幣貶值的另一個關(guān)鍵原因，則在于西方主要經(jīng)濟(jì)體的本輪加息周期帆伯，突然變得越發(fā)看不到盡頭了……

我們在日內(nèi)早間的文章中就曾介紹過嫌隆，雖然美聯(lián)儲本月暫時“跳過”了6月加息，但本月最新發(fā)布的利率點(diǎn)陣圖卻顯示代投，官員們預(yù)計今年利率將升至5.6%荷况，這意味著其下半年可能還將加息兩次。

在大洋彼岸的歐洲灾您，歐洲央行在6月會議上也同樣警告稱梆甘，借貸成本將進(jìn)一步上升，而英國央行上周則出人意料地一口氣加息了50個基點(diǎn)烛辜，超出市場預(yù)期江伴。更早之前，加拿大央行和澳洲聯(lián)儲則在一度暫停加息后重新踩下了緊縮的“油門”臂葫。

當(dāng)西方主要經(jīng)濟(jì)體紛紛對加息“戀戀不舍”之際踢臀，當(dāng)前的亞洲群雄們則明顯呈現(xiàn)出更為偏向?qū)捤傻幕{(diào)——日本央行仍沒有流露出絲毫打算迅速結(jié)束超常規(guī)寬松政策的意愿；中國央行近期則在保持流動性合理充裕加碼“補(bǔ)水”郎抖。而韓國央行也已早早停下了加息的腳步哟蝉，比西方央行更快接近轉(zhuǎn)向的節(jié)點(diǎn)蜓耻。

一來一去之下茫舶，亞洲貨幣焉能不跌呢？

“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會吹響嗎刹淌？

最后饶氏，人們顯然會有著這樣的疑問：這一次，亞洲“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會再度吹響嗎有勾？

如果我們把目光投向歷史上最愛干預(yù)匯市的日本疹启，只能說，日本人這回可能又已經(jīng)悄悄做好了準(zhǔn)備——至少蔼卡，作為“前戲”的口頭警告喊崖，開始在過去一周頻繁出現(xiàn)！

日本財務(wù)大臣鈴木俊一(Shunichi Suzuki)周二就表示雇逞，目前日元兌美元的波動是“單向且迅速的”荤懂。日本政府正密切關(guān)注外匯市場走勢。當(dāng)問到日本政府是否考慮通過購買日元干預(yù)匯市（去年秋天日本政府曾實施這一策略）時，鈴木俊一回答稱节仿，如果日元過度波動晤锥，政府會“采取適當(dāng)舉措”。

目前罩泰，美元兌日元最新交投于143.50一線鬼浮，上周五曾一度創(chuàng)下去年11月以來的最高位143.87。一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)計孝生，日本政府可能會再度將150關(guān)口視為一道紅線全头，并在日元匯率跌向該紅線時再度出手干預(yù)。



周二资杆，一個頗受外界關(guān)注的日本政府人事任命是，作為日本外務(wù)省專門負(fù)責(zé)外匯事務(wù)的副大臣神田真人的任期冈彭，被再度延長了一年课陪，這是一處頗為不同尋常的舉動。去年在日元大跌之際骏点，正是神田真人敲定了650億美元的外匯干預(yù)策略贱钩。而他在周一也再次警告稱，如果需要對匯率走勢采取適當(dāng)行動谷芬，他不會排除任何選項唉堪。



三井住友德思資產(chǎn)管理公司首席市場策略師Masahiro Ichikawa表示，神田的連任可能會導(dǎo)致人們猜測肩民，如果日元貶值加速唠亚，日本政府將采取行動。

去年9月持痰，日本央行24年來首次入市采取外匯干預(yù)措施防止日元下跌灶搜，令外匯交易員措手不及。去年10月21日日本午夜前后工窍，在日元兌美元觸及151.95點(diǎn)后不久割卖，日本決策層再次出手，當(dāng)時日本進(jìn)行了有記錄以來最大的日元買盤干預(yù)患雏。這次的行動與日本通常在當(dāng)?shù)卣＝灰讜r間段鹏溯，進(jìn)入市場干預(yù)的做法大為不同。

就去年這兩次干預(yù)的效果淹仑，瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daisuke Karakama表示丙挽，“神田做得很好。不可否認(rèn)匀借，日元在干預(yù)后就出現(xiàn)了見頂颜阐，你可以將其歸因于美國CPI回落等其他因素署氏，但時機(jī)的運(yùn)氣也是市場上一個非常重要的因素∧俨簦”

而眼下晓够，對于包括日本在內(nèi)的眾多如今面臨本幣貶值的亞洲經(jīng)濟(jì)體而言，也許又到了需要作出抉擇的時刻了寻币！

YinJi

人民幣大消息!平抑“羊群效應(yīng)”,警告這種預(yù)期

證券時報

7月5日晚間擅锚，中國人民銀行主辦媒體《金融時報》在其官微發(fā)文稱，匯率波動下跨境資金流動依然保持基本平衡瓶虽，人民幣資產(chǎn)長期投資價值凸顯赊真。文章認(rèn)為，雖然人民幣有所貶值珍诡，但我國外匯市場預(yù)期保持穩(wěn)定盒蚁，市場主體外匯交易行為理性有序，跨境資金流動依然保持基本平衡尼袁÷梗總的來看，我國外匯市場日臻成熟化焕、韌性增強(qiáng)萄窜。文章特別指出，外匯市場上最忌諱線性單邊預(yù)期撒桨。這一表述的信號意義可以說非常強(qiáng)烈查刻。

與此同時，還有一則消息引人關(guān)注凤类。據(jù)澎湃援引路透社7月4日報道穗泵，大眾旗下超跑品牌蘭博基尼的燃油車型在停產(chǎn)前就已售罄，公司CEO Stephan Winkelmann表示谜疤，蘭博基尼Hurucan和Urus兩款燃油車型訂單已全部排滿佃延。那么，這是否意味著全球購買力超乎想象呢茎截？

人民幣大消息

7月5日晚間苇侵，中國人民銀行主辦媒體《金融時報》在其官微發(fā)文稱赶盔，匯率波動下跨境資金流動依然保持基本平衡企锌，人民幣資產(chǎn)長期投資價值凸顯。

近期于未，人民幣匯率波動引發(fā)市場關(guān)注其神。今年前4個月，外匯市場運(yùn)行總體平穩(wěn)币沫，人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定垄窃，然而自5月中旬以來，隨著美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況不及市場預(yù)期吐莲，人民幣貶值壓力有所加大抠偏，離岸人民幣對美元匯率一度跌破7.28。近日陪瘟，在岸鞋剔、離岸人民幣對美元匯率由跌轉(zhuǎn)為波動拉升，7月4日雙雙收復(fù)7.22關(guān)口阐逗。中國外匯交易中心受權(quán)公布人民幣匯率中間價也連續(xù)數(shù)日轉(zhuǎn)升池躁。

我國6月銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款同時呈現(xiàn)小幅順差，均明顯高于5月份水平韵谋，延續(xù)了二季度以來的順差格局褒选，對外匯市場供求保持基本平衡提供了有力支撐；同時振诬，今年以來境外投資者持有人民幣債券情況持續(xù)向好蹭睡，6月外資凈買入境內(nèi)債券延續(xù)前幾個月的較高規(guī)模。在國際金融市場延續(xù)波動走勢的背景下赶么，人民幣債券的長期投資價值凸顯棠笑。這些充分表明，雖然人民幣有所貶值禽绪，但我國外匯市場預(yù)期保持穩(wěn)定蓖救，市場主體外匯交易行為理性有序，跨境資金流動依然保持基本平衡印屁⊙啵總的來看，我國外匯市場日臻成熟雄人、韌性增強(qiáng)从橘。有貶有增的數(shù)據(jù)看似背離難解，背后其實是形與勢的區(qū)別础钠，是短期壓力與長期向好的區(qū)別恰力。

文章指出，首先拓酵，人民幣匯率雖短期波動加大镰饶，但有堅實的基本面支撐÷沂鳎縱觀本輪人民幣對美元匯率走弱烧骗，背后的原因是多重的，大多是短期壓力疊加所致吆揖。例如5月中旬以來铜诽，隨著美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)阔萧，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況內(nèi)生動力還不強(qiáng)，加之中美貨幣政策分化之勢有所加劇懂棘，人民幣加速貶值男梆。而從中長期來看，外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行具備良好基礎(chǔ)先赛。當(dāng)前拔较，我國經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢不改，政策組合拳也將進(jìn)一步激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)活力劝薄。相應(yīng)的槽畔，隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，美元走強(qiáng)較難持續(xù)胁编，外溢影響也有望減弱厢钧。整體上，支撐人民幣匯率企穩(wěn)甚至重回升值通道的因素增多嬉橙，人民幣資產(chǎn)將持續(xù)具有吸引力早直。

其次，伴隨匯率市場化改革逐步深化市框，市場對于匯率雙向波動的市場認(rèn)知和預(yù)期逐漸形成霞扬。對人民幣匯率傳統(tǒng)關(guān)口值的“突破”，市場主體保持了平常心枫振。前5個月喻圃，銀行即遠(yuǎn)期（含期權(quán)）結(jié)售匯順差709億美元，同比增長5.2%粪滤；6月也延續(xù)了順差格局斧拍，“低買高賣”的操作體現(xiàn)了市場主體對匯率的理性預(yù)期。同時杖小，更多主體在“風(fēng)險中性”理念的引導(dǎo)下肆汹，積極尋求專業(yè)金融機(jī)構(gòu)咨詢方案，利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯零破、外匯期權(quán)等金融衍生工具降低交易風(fēng)險衫半，更好地管理境內(nèi)外資產(chǎn)，保持收益穩(wěn)定抠孤。

最后洋虫，我國宏觀政策調(diào)控工具豐富充足，能夠有效應(yīng)對潛在風(fēng)險团弧。當(dāng)前疲籍，我國外匯管理部門的匯率管理工具較為豐富乌爪，包括外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率幔瓮、外匯存款準(zhǔn)備金率谐浆、逆周期因子、全口徑跨境融資宏觀審慎參數(shù)等谅练。即便后市人民幣匯率出現(xiàn)恐慌單邊走勢姿记，豐富的管理工具也足以平抑“羊群效應(yīng)”，保障外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行透劈。

文章還特別提到梧却，外匯市場上最忌諱線性單邊預(yù)期，而經(jīng)過多年的改革發(fā)展败去，我國外匯市場廣度和深度日益拓展放航，市場主體更加成熟，交易行為更加理性圆裕，匯率避險工具广鳍、人民幣跨境使用水平的大幅提升，大幅壓縮了匯率風(fēng)險敞口吓妆，越來越多的境外投資者正在用“真金白銀”表達(dá)對人民幣資產(chǎn)的青睞赊时，表現(xiàn)出對中國市場長期發(fā)展的信心。

事實上行拢，近期祖秒，券商中國對人民幣的走向也做了比較密集的報道。分析人士認(rèn)為舟奠，短期之內(nèi)竭缝，人民幣應(yīng)該會迎來一定的升值機(jī)會。這一點(diǎn)已經(jīng)在技術(shù)上逐步呈現(xiàn)沼瘫。而隨著美元加息預(yù)期的逐步兌現(xiàn)楣苇，人民幣單邊貶值的預(yù)期應(yīng)該會很快改變。這一點(diǎn)既與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀有關(guān)忽浓，也與資產(chǎn)運(yùn)行的規(guī)律有關(guān)绿凄。

MeiTai

升值超300點(diǎn)！在岸矮憔、離岸人民幣對美元匯率一度雙雙收復(fù)7.20關(guān)口



人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場一度雙雙升破7.2關(guān)口蔓踩。

7月11日，人民幣對美元即期匯率在以7.2249開盤后遭绝，接連升破7.22紧慧、7.21和7.20關(guān)口，盤中最高升值至7.1988零硫，較前一交易日升值超過300點(diǎn)盯窜。



更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元匯率盤中升破7.22、7.21和7.20關(guān)口萄蕾，盤中最高升值至7.1996领靖，日內(nèi)升值近300點(diǎn)俄洞。



央行在二季度例會中加大了對人民幣匯率的著墨，并著重強(qiáng)調(diào)要綜合施策槐秧、穩(wěn)定預(yù)期啄踊，堅決防范匯率大起大落風(fēng)險。

工銀亞洲指出刁标，展望后市颠通，短期內(nèi)人民幣或仍有一定波動壓力，但經(jīng)濟(jì)差膀懈、政策差和預(yù)期差趨勢性彌合顿锰，中期內(nèi)人民幣趨勢回暖動能料逐漸積聚。從經(jīng)濟(jì)差來看启搂，下半年跨周期一攬子政策料陸續(xù)接力撵儿、內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率走升，美國經(jīng)濟(jì)景氣度呈回落態(tài)勢狐血、貨幣緊縮滯后沖擊效應(yīng)料逐步顯現(xiàn)淀歇；從政策差來看，下半年人民銀行總量型貨幣寬松政策繼續(xù)加碼的必要性較行僦嫌褪；美聯(lián)儲7月大概率重啟加息25BP杰刽，9月仍待“相機(jī)決策”差齐，加息接近尾聲络灾；從預(yù)期差來看，近期各期限人民幣遠(yuǎn)期NDF升幅收窄匿贴，港交所人民幣貨幣期權(quán)期貨呈現(xiàn)明顯的交易量增凑篇、持倉量減的特點(diǎn)，離岸和在岸人民幣1年期掉期點(diǎn)跌幅收窄耗述、在-離岸掉期點(diǎn)差倒掛幅度收窄托蜡，以及4月和5月銀行代客結(jié)售匯差額由此前的逆差轉(zhuǎn)為順差，結(jié)匯率上升等跡象妒彭，均顯示人民幣貶值壓力呈現(xiàn)邊際減弱谢燎。同時，人民銀行平抑外匯市場非預(yù)期寬幅波動的政策工具豐富幕笋。

來源:澎湃新聞 作者:陳月石

YinJi

決定人民幣匯率的長期因素沒有變

　　自今年一季度以來钧椿，我國經(jīng)濟(jì)從疫情中加速恢復(fù)，美聯(lián)儲連續(xù)加息椿笤，全球流動性緊縮盹屠，貿(mào)易增長放緩，諸多因素導(dǎo)致人民幣震蕩走弱。截至6月30日膀捷，人民幣匯率中間價報7.2258迈嘹，創(chuàng)下年內(nèi)人民幣對美元新低。不過担孔，6月30日人民幣匯率指數(shù)CFETS為96.74江锨，與2月3日的99.86相比吃警，跌幅只有3.12%糕篇，處于合理波動范圍內(nèi)。不難看出酌心，此次人民幣貶值很大程度上是美元自身升值因素造成的拌消，美元指數(shù)上漲放大了人民幣貶值幅度。

　　近期美元一路升值的因素主要有三個安券。一是較高利率支持美元升值墩崩。高利率引導(dǎo)短期國際資本不斷流向美元資產(chǎn)，推動美元指數(shù)一路攀升侯勉。人民幣與美元利差反轉(zhuǎn)鹦筹，成為人民幣對美元貶值的關(guān)鍵因素。二是市場預(yù)期強(qiáng)化了美元升值以睦。一些機(jī)構(gòu)泌醋、企業(yè)和個人在離岸市場做多美元，加速美元升值的自我實現(xiàn)滤钠。三是基本面改善支持美元升值赌拒。美聯(lián)儲堅定的加息措施使得銀行信貸規(guī)模縮減祠裸，物價下降贵郎，美國商務(wù)部將2023年第一季度實際GDP修正值上調(diào)0.7個百分點(diǎn)，支撐美元繼續(xù)走強(qiáng)眶昵。此外蒂轨，俄烏沖突造成能源、糧食等大宗商品漲價拔衙，增加了美國的出口收入请立。

　　與此同時，長期來看求馋，支持人民幣升值的根本因素沒有改變捐憔。首先是較高的經(jīng)濟(jì)增長。今年我國已邁入創(chuàng)新型國家行列迫筑，經(jīng)濟(jì)發(fā)展保質(zhì)增量宪赶，第一季度實現(xiàn)4.5%的增長，在積極的財政脯燃、貨幣政策刺激下搂妻，第二季度有望實現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)增長蒙保，為全年實現(xiàn)5%左右的增長夯實基礎(chǔ)。我國經(jīng)濟(jì)增長顯著快于主要經(jīng)濟(jì)體欲主，為人民幣幣值堅挺提供了強(qiáng)有力的支撐邓厕。

　　其次是高水平開放。我國繼簽署RCEP后扁瓢，積極申請加入CPTPP和DEPA協(xié)議详恼，主動對接更高標(biāo)準(zhǔn)、更高規(guī)則的貿(mào)易和投資協(xié)議引几，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易投資便利化昧互，擴(kuò)大數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字貿(mào)易優(yōu)勢。在對外投資推動下伟桅，1月份至4月份机凭，有17個阿拉伯國家與我國雙邊貿(mào)易額實現(xiàn)正增長，9個國家增幅超過15%窖升。隨著貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化级衅，我國成為最大汽車出口國，鞏固了貿(mào)易大國和強(qiáng)國地位呕瞎。

　　再次是國際收支基本平衡笑诫。今年第一季度我國資本和金融賬戶逆差763億美元，儲備資產(chǎn)存量3.4萬億美元劈狼，規(guī)模位列全球首位锰胀。這就意味著我國總體上外匯供大于求，人民幣匯率從根本上沒有持續(xù)貶值的市場基礎(chǔ)艺崔。

　　此外涣疑，人民幣國際化有序推進(jìn)也是重要影響因素。當(dāng)前藕壹，SDR籃子貨幣中幣值最穩(wěn)定的人民幣已成為不少國家的國際支付貨幣诞嗦。今年3月份，人民幣在中國銀行代客涉外收付款中的占比升至48%椿访，人民幣在中國跨境交易中的使用首次超過美元乌企。隨著經(jīng)營主體更多使用人民幣結(jié)算，外匯市場供求數(shù)量和結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化成玫，匯率風(fēng)險對實體經(jīng)濟(jì)的不利影響下降加酵，我國承受人民幣匯率波動的能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　人民幣匯率的決定因素十分復(fù)雜哭当，既有一些長期的猪腕、根本性的因素，又有一些短期的、關(guān)鍵性的因素陋葡。從上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看亚亲，決定人民幣匯率長期趨勢的根本因素并沒有發(fā)生變化，只是一些短期的腐缤、關(guān)鍵因素影響了市場預(yù)期捌归，引發(fā)人民幣匯率出現(xiàn)超調(diào)。人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)岭粤，隨著市場情緒的平復(fù)和理性的回歸惜索，人民幣匯率很快就會轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面決定的長期均衡水平，進(jìn)入震蕩升值和上行期沸根。

　　基于此健十，需客觀冷靜看待人民幣匯率的雙向波動诊拦，抓住主要矛盾和決定人民幣匯率變化的主要方面瘟百。經(jīng)營主體應(yīng)該提高對人民幣匯率擴(kuò)大彈性、雙向波動的適應(yīng)能力霹糜，加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理掺变，堅持匯率風(fēng)險中性的原則，基于實需進(jìn)行套期保值淳篡，千萬不能心存僥幸帆骗，妄猜人民幣匯率走勢，進(jìn)行賭博投機(jī)些援，避免非理性投機(jī)帶來的匯率風(fēng)險和不必要的損失的席。央行要高度關(guān)注美國的貨幣政策溢出效應(yīng)，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)監(jiān)控短期資本准徘、股市和債券跨境流動赁至，健全市場溝通機(jī)制和人民幣匯率的預(yù)期引導(dǎo)機(jī)制。尤其是要適應(yīng)人民幣國際化發(fā)展需要洛退，大力發(fā)展人民幣離岸市場瓣俯，拓寬離岸市場的深度和廣度，從境內(nèi)外兩個市場優(yōu)化配置人民幣資源兵怯，形成離岸在岸聯(lián)動性更強(qiáng)彩匕、更加合理的人民幣匯率。

　　(來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者涂永紅系中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長媒区、教授)

凡人

人民幣升超1000基點(diǎn),收復(fù)多個關(guān)口,沽空資本潰敗

悄無聲息之間驼仪，人民幣匯率接連收復(fù)多個重要關(guān)口。

截至7月13日18時袜漩，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.1639附近绪爸，較6月底創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)7.2699回升逾1000個基點(diǎn)。

一位香港銀行外匯交易員向記者指出，本周以來人民幣匯率之所以快速收復(fù)7.25毡泻、7.20胜茧、7.18等多個重要整數(shù)關(guān)口，關(guān)鍵原因是美元指數(shù)驟然下跌仇味。

在7月12日晚美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示6月CPI同比增速僅有3%呻顽，創(chuàng)下2021年3月以來最低值后，美元指數(shù)驟然下跌至過去14個月以來的最低點(diǎn)100.22区为，帶動非美貨幣匯率大幅回升喇纬。

“這背后，是在美國6月CPI數(shù)據(jù)公布后嫂衅，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)加息兩次的預(yù)期驟然降溫凯书，目前華爾街投資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期美聯(lián)儲很可能在本月加息25個基點(diǎn)后暫停加息，由此導(dǎo)致美元指數(shù)估值的大幅回調(diào)與非美貨幣集體大漲灌龄∫Ш蓿”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者分析說。

上述香港銀行外匯交易員直言文鸽，在美國6月CPI數(shù)據(jù)面世后邀漩，人民幣外匯市場的交易氛圍驟然改善——此前，部分海外投資機(jī)構(gòu)仍在押注美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)加息兩次纹词，執(zhí)意持有較高的離岸人民幣空頭頭寸绿踱，但在美國6月CPI數(shù)據(jù)面世后，他們迅速結(jié)清了大部分離岸人民幣空頭頭寸離場残匈，令離岸人民幣匯率一度漲至7.1596菲藏，收復(fù)7.16整數(shù)關(guān)口。

“何況外匯市場普遍預(yù)期中國相關(guān)部門可能會出臺新一輪穩(wěn)匯率措施胆萧，目前幾乎沒有海外投資機(jī)構(gòu)仍在押注離岸人民幣匯率跌破7.3庆揩。”他指出鸳碧。

東方金誠高級分析師馮琳認(rèn)為盾鳞，整體而言，人民幣貶值壓力最嚴(yán)峻階段可能已經(jīng)過去瞻离。隨著三季度中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能有望轉(zhuǎn)強(qiáng)腾仅，加之美元指數(shù)有可能延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢，下半年人民幣貶值壓力趨于放緩套利，不排除階段性升值的可能推励。就中美經(jīng)濟(jì)基本面走勢對比而言，年底前人民幣匯率有望回升到7.0下方肉迫。

值得注意的是验辞，近日中國人民銀行行長易綱發(fā)表《貨幣政策的自主性稿黄、有效性與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定》文章指出，近年以來人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)跌造，提高了利率調(diào)控的自主性睡谒，促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定又對匯率穩(wěn)定形成支撐尾丑，外匯市場運(yùn)行更有韌性榆墅，利率和匯率之間形成良性互動。

美元沽空潮起助推人民幣匯率大反彈

記者多方了解到熔淘，本周以來人民幣匯率貶值壓力已大幅減弱榨未。

“盡管中美利差倒掛幅度有所擴(kuò)大，但人民幣匯率不降反升饼痘∈仗罚”馮琳指出。

記者獲悉全僧，這背后旧败，是越來越多海外對沖基金 正加入沽空美元的陣營，令人民幣匯率易漲難跌侄掠。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示碧农，截至7月7日當(dāng)周溯鱼，杠桿投資者持有美元凈空頭頭寸數(shù)量達(dá)到20091份合約钻哩，一周前這個數(shù)值還是5196份美元凈多頭合約。

杠桿投資者在一周內(nèi)迅速“變臉”的主要原因肛冶，是市場認(rèn)為相比美聯(lián)儲加息周期接近尾聲街氢，歐洲英國等西方國家仍需要鷹派加息對抗通脹，導(dǎo)致美元與歐元英鎊的利差優(yōu)勢進(jìn)一步收窄睦袖，引發(fā)美元指數(shù)大幅回調(diào)珊肃。

上述華爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者，相比美國馅笙，歐洲英國的通脹形勢更加嚴(yán)峻伦乔，目前歐洲英國等西方國家依然面臨勞動力短缺、能源價格高企董习、食品價格持續(xù)走高等通脹挑戰(zhàn)烈和，不得不采取比美聯(lián)儲更激進(jìn)的鷹派加息措施，但此舉將引發(fā)越來越多全球投資機(jī)構(gòu)押注美元對歐元英鎊匯率的大幅下跌皿淋。

瑞穗銀行經(jīng)濟(jì)與策略主管 Vishnu Varathan 表示招刹，雖然金融市場承認(rèn)美聯(lián)儲可能會進(jìn)一步加息，但美元見頂?shù)挠^點(diǎn)已經(jīng)根深蒂固窝趣，對沖基金 正在為美元進(jìn)一步走軟做好準(zhǔn)備疯暑。此外牧稳，越來越多機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲不會在加息方面走得更遠(yuǎn)，特別是將美聯(lián)儲與歐洲央行進(jìn)行對比時盅格，這也反映在美元多頭平倉操作持續(xù)增加闰袒。

前述香港銀行外匯交易員指出，這也令人民幣匯率市場的交易情緒明顯改善——眼看著美元沽空頭寸大幅增加鞭碳，海外投機(jī)資本正迅速削減離岸人民幣空頭頭寸并园，因為他們知道在美元指數(shù)走低的情況下，沽空人民幣匯率套利幾乎“毫無勝算”庸垢。

一位香港私募基金負(fù)責(zé)人透露樊颁，仍有部分海外對沖基金認(rèn)為今年以來美元指數(shù)與人民幣的負(fù)相關(guān)性不高，執(zhí)意持有大量離岸人民幣空頭頭寸呀逃。但他們很快會發(fā)現(xiàn)自己的預(yù)判出錯澳银。

“本周以來，海外量化投資機(jī)構(gòu)成為人民幣空頭回補(bǔ)的主要力量钾植。且他們的投資模型顯示若美元指數(shù)出現(xiàn)較大幅度快速下跌慨即，人民幣匯率將很快恢復(fù)與美元的負(fù)相關(guān)性，出現(xiàn)明顯回升泛鸟◎鹋兀”他分析說，事實上北滥，海外量化投資機(jī)構(gòu)對離岸人民幣空頭回補(bǔ)的另一個底氣刚操，是他們預(yù)計下半年美國經(jīng)濟(jì)面臨衰退同時，中國經(jīng)濟(jì)有望明顯復(fù)蘇再芋，美中兩國經(jīng)濟(jì)基本面的此消彼長菊霜，將令下半年人民幣匯率趨于升值。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫預(yù)計济赎，下半年人民幣匯率將經(jīng)歷兩個階段鉴逞。第一階段是三季度的區(qū)間波動，即人民幣仍將受到美聯(lián)儲加息預(yù)期反復(fù)變動的影響司训，但隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢進(jìn)一步企穩(wěn)构捡，人民幣匯率走勢將逐漸穩(wěn)定；第二階段是在四季度期間壳猜，人民幣匯率將邁入穩(wěn)步回升階段勾徽，因為美國經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步凸顯，美聯(lián)儲很可能結(jié)束加息周期同時党滓，中國經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步強(qiáng)化矗赔，跨境資本流入增加，對人民幣匯率的支撐作用進(jìn)一步增強(qiáng)狠楞。


央行“喊話”令投機(jī)資本沽空策略“鎩羽而歸”

在業(yè)內(nèi)人士看來坦浦，隔夜離岸人民幣大幅升值逾500個基點(diǎn)的另一個重要推手辙求，是中國相關(guān)部門再度釋放穩(wěn)匯率信號。

近日怔赤，中國人民銀行行長易綱發(fā)表《貨幣政策的自主性弟诲、有效性與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定》文章指出，近年以來人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)分较，提高了利率調(diào)控的自主性徘伯，促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定又對匯率穩(wěn)定形成支撐南垦，外匯市場運(yùn)行更有韌性就考，利率和匯率之間形成良性互動。未來跛鸵，相關(guān)部門將穩(wěn)步深化匯率市場化改革贯卦，堅持完善以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)焙贷、有管理的浮動匯率制度撵割，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理辙芍，堅持底線思維啡彬，做好跨境資金流動的監(jiān)測分析和風(fēng)險防范，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定故硅，更好地發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器功能庶灿。

上述香港銀行外匯交易員指出，這番言論在向市場傳遞一個明確信號契吉，即中國貨幣政策趨寬不會引發(fā)人民幣匯率異常波動下跌跳仿，相反，隨著行之有效的貨幣政策令中國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)捐晶，人民幣匯率將獲得良好的支撐。

“這令因中國貨幣政策趨寬而沽空人民幣套利的海外投資機(jī)構(gòu)不敢再輕舉妄動妄辩』罅椋”他指出。目前他們可能已意識到因貨幣政策趨寬而沽空人民幣套利的策略可能是錯誤的伟蕾，因為中國經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)將吸引全球資本加倉人民幣資產(chǎn)與抄底人民幣匯率私舱，令沽空策略徹底失敗。

記者多方了解到配昼，當(dāng)前這些海外投資機(jī)構(gòu)也開始削減人民幣空頭頭寸菊舅。畢竟，他們多數(shù)是利差交易資本如癌，對政策的敏感度相當(dāng)高——一旦他們發(fā)現(xiàn)官方機(jī)構(gòu)開始“喊話”警告他們舆滞，就會迅速離場菱区。

值得注意的是，7月13日境內(nèi)外人民幣匯差收窄至約45個基點(diǎn)服讯，大幅低于以往的150-200個基點(diǎn)平均水準(zhǔn)绎瓣，表明投機(jī)沽空資本正持續(xù)紛紛離場，令人民幣看漲動能進(jìn)一步增加授灵。

全球匯市一夜變天堵忌！美元狂瀉、中國資產(chǎn)大反彈藏亲，什么信號杯道？

隨著6月美國CPI和PPI同比增速超預(yù)期回落，不支持美聯(lián)儲進(jìn)一步加息责蝠。匯市一夜變天蕉饼，美元指數(shù)刷新近15個月低位，一度失守100整數(shù)關(guān)口玛歌。近日美元指數(shù)連續(xù)6天下跌昧港，本周美元指數(shù)累計下跌2.2%。



受美元走弱影響，非美貨幣全面走強(qiáng)值朋，全球股市叹侄、貴金屬、原油等風(fēng)險資產(chǎn)也一路看漲昨登。

頂級買方看空：一切兌美元資產(chǎn)都將上漲趾代！

非美貨幣全線上漲，截至發(fā)稿丰辣，新西蘭元兌美元漲1.46%撒强，澳元兌美元漲1.43%，英鎊兌美元漲0.83%滥港，歐元兌美元漲0.54%鸠头，離岸人民幣兌美元漲0.15%。

近一周以來换蛔，在岸诱价、離岸人民幣匯率強(qiáng)勢回升近千點(diǎn)，升幅均超過1%孽强。美元兌瑞士法郎急挫至八年新低涧俐，最新跌0.9%。

聯(lián)博集團(tuán)氮妆、瑞銀資管等多家頂級買方機(jī)構(gòu)認(rèn)為偶村，美元利率已接近峰值柄午，且緊縮貨幣政策對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)，將為人民幣吏恃、日元等新興市場貨幣走強(qiáng)創(chuàng)造條件米萝。

聯(lián)博亞太固收部門聯(lián)席主管Brad Gibson對彭博新聞表示：“總體而言，我們認(rèn)為美元可能已經(jīng)見頂代虾，其他貨幣在2023年下半年至2024年可能有更好的表現(xiàn)空間进肯。”

瑞銀資管亞太固收主管Shamaila Khan則認(rèn)為棉磨，包括巴西江掩、墨西哥、智利和哥倫比亞在內(nèi)的拉美貨幣可能會表現(xiàn)出色乘瓤。今年以來环形，這些國家的貨幣兌美元均走強(qiáng)，其中哥倫比亞比索兌美元匯率上漲了18%衙傀。

他對彭博新聞表示：“我們看好這些國家抬吟，因為它們提供了高收益率和兩位數(shù)的利差。預(yù)計下半年美元會走軟统抬』鸨荆”

全球股市、貴金屬聪建、原油等風(fēng)險資產(chǎn)也一路看漲钙畔。截至發(fā)稿，納斯達(dá)克指數(shù)漲1%槽悼，創(chuàng)3個月以來新高埂荤。德國DAX指數(shù)、法國CAC40指數(shù)均漲近1%页梁，處于歷史高點(diǎn)附近屁蕾。

已經(jīng)收盤的亞洲股市，上證指數(shù)漲1.26%锻刹，恒生指數(shù)漲2.6%棉玻，日經(jīng)225指數(shù)漲1.5%，新加坡股市漲2%壕矿。

商品方面，布倫特原油今日上漲1.26%屋廓，升破81美元/桶李荚，創(chuàng)4月以來新高。現(xiàn)貨白銀漲2%属诀，LME銅漲近2%鸥层。


美國CPI疲軟锐拟，打擊了美元

美元已經(jīng)連續(xù)多周走弱，其中周三創(chuàng)下五個月來最差單日表現(xiàn)慧邮，因美國6月份CPI下年率降至3%调限，比上個月下降了整整一個百分點(diǎn)，6月份的核心通脹月率也僅為0.2%误澳，低于市場預(yù)期的0.3%耻矮。

分析指，CPI環(huán)比回落主要因二手車忆谓、住房以及疫后季節(jié)性回落的出行分項裆装，而CPI同比大幅回落主要受高基數(shù)的影響。

今日公布的美國6月生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比增長0.1%倡缠，創(chuàng)2020年8月以來最小增幅哨免，且不及預(yù)期0.4%和前值1.1%。

數(shù)據(jù)加強(qiáng)了人們的預(yù)期昙沦，即本月晚些時候美聯(lián)儲會議雖然將加息25個基點(diǎn)琢唾，惟可能是最后一次加息，隨著緊縮周期結(jié)束盾饮，美國經(jīng)濟(jì)可望軟著陸采桃，從而提振風(fēng)險偏好，利空美元不利推妈。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲進(jìn)一步加息概率較低了赖。高盛分析師于一份報告中表示，通脹報告的結(jié)果「與我們的觀點(diǎn)一致显哨，即美聯(lián)儲收緊政策正處于最后階段」笆滓。

國泰君安認(rèn)為，美國后續(xù)通脹同比和環(huán)比小幅反彈的概率仍然較大篙绎，預(yù)計美聯(lián)儲7月將繼續(xù)加息初肥，但之后再次加息的概率較低。

平安證券認(rèn)為亿隔，隨著核心通脹打破粘性狀態(tài)午螺，7月或是最后一次加息，9月或11月再次加息必要性降低乃蔬。


中國資產(chǎn)大反彈

美元大幅走弱跷它，讓人民幣匯率被動大幅走升，今日中國資產(chǎn)全面反彈刁夺。

近一周以來唾诺，在岸、離岸人民幣匯率強(qiáng)勢回升近千點(diǎn)，升幅均超過1%垢夹。13日溢吻，在岸人民幣兌美元收盤報7.1602，較上一交易日漲297個基點(diǎn)果元。

A股三大指數(shù)一改昨日頹勢局面促王，均大漲逾1%。北向資金凈流入136億元而晒，創(chuàng)下數(shù)日來單日新高蝇狼。

美元大幅走弱，對港股的刺激更加明顯欣硼。港股早盤高開后繼續(xù)上攻题翰，全日高位活躍，恒指诈胜、國企指數(shù)收漲2.6%豹障，恒生科技收漲3.8%，抹去近一月跌幅焦匈，大市成交超千億港元称侣。

港股定價，一受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)影響淳胆，二受到美元流動性影響赁挚。短期看，美元破位下跌螃方，也意味著流動性沒有那么緊張了照腐，利于港股市場回暖；目前宏觀經(jīng)濟(jì)還沒有看到逆轉(zhuǎn)担灭，觀察窗口期在7月底的政治局會議贿册。

但在互聯(lián)網(wǎng)科技股賽道，出現(xiàn)了明顯的一些變化寓综。前有螞蟻被罰落地睦忘，后有高層召開平臺企業(yè)座談會，推動了恒生科技近持續(xù)上漲耿堕。

平臺企業(yè)座談會砖啄，也為民營經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)心劑。會議指出味廊，平臺經(jīng)濟(jì)在時代發(fā)展大潮中應(yīng)運(yùn)而生蒸甜，為擴(kuò)大需求提供了新空間，為創(chuàng)新發(fā)展提供了新引擎余佛，為就業(yè)創(chuàng)業(yè)提供了新渠道迅皇，為公共服務(wù)提供了新支撐，在發(fā)展全局中的地位和作用日益突顯衙熔。

專家稱登颓，座談會的召開，實質(zhì)是給平臺經(jīng)濟(jì)和民營經(jīng)濟(jì)鼓舞打氣红氯。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道/國際財聞匯