堅決大量拋股!伯克希爾撤退,巴菲特?fù)?dān)心什么

YinJi

堅決拋售大量股票!伯克希爾撤退,巴菲特在擔(dān)心什么

吳曉波頻道

“第一條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要虧錢；第二條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要忘記第一條規(guī)則售碳≈疤危”

——沃倫·巴菲特

2024年8月30日莲赐，奧馬哈老宅子惰许，巴菲特迎來了自己的第94個生日展懈。雖然普通的生日禮物已無法讓他激動，但這一次鹿连，他提前收到了自己最想要的禮物缠染。

8月27日，巴菲特名下的伯克希爾-哈撒韋公司的股價短暫上漲磷拧，市值達(dá)到1萬億美元骡梨，成為美股第七家總市值破萬億的上市公司。



圖源：全球上市公司市值排行網(wǎng)

有人說者赴，這是巴菲特式“價值投資”的勝利日胖。

然而，在股神吹滅蠟燭的同時碗厕，伯克希爾卻在繼續(xù)著自己的“大撤退”計劃习荚，它們堅決拋售自己曾經(jīng)看好的公司，比如美國銀行誓华、蘋果仁娱、雪佛龍、金融控股公司COF菇唇，并清倉了美國云計算公司SNOW......

縱使納斯達(dá)克走勢強(qiáng)勁囊祝，今年依然上漲18%，但股神對于美國股市的擔(dān)憂匪补，卻比任何人都要多伞辛。

到底是什么讓股神在吹生日蠟燭的時候，依然松不開眉宇間的皺紋叉袍？

皺眉頭的巴菲特巴菲特首先拋棄的始锚，是自己的“老情人”美國銀行。說是老情人喳逛，其實(shí)也是源于一次抄底撿漏瞧捌。

2011年，美國銀行因不良抵押和法律訴訟润文，面臨數(shù)百億美元損失姐呐，資金面極度吃緊。彼時典蝌，巴菲特掏出50億美元曙砂，解了美國銀行的燃眉之急。

作為回報骏掀，巴菲特獲得了6%收益率的優(yōu)先股鸠澈，并且獲得未來10年內(nèi)，按照7.14美元定價的優(yōu)先購買權(quán)退博。買得多了颖助，巴菲特也成為了美國銀行的第一大股東。

美國銀行是伯克希爾的第二大持倉，是巴菲特投資生涯中最賺錢的股票之一戏筹，僅分紅就超過20億美元凯怕，股神曾多次在公開場合對美國銀行的管理層大加贊賞，并表示“不想賣掉它”缓万。

甚至在2023年3月甩楷，美國銀行業(yè)危機(jī)開始蔓延，硅谷銀行和第一共和銀行等銀行紛紛走向破產(chǎn)蔫狰，巴菲特拋售了自家公司持有的其他銀行股的股份催锯，卻一直沒有拋售美國銀行的股票。

形勢比人強(qiáng)钠台，股神最終還是違背了自己的意愿欠诊。

今年7月份，伯克希爾開始減持美國銀行辟劲，股神第一次出手臣疑，就是連續(xù)12個交易日的大幅度拋售，總計套現(xiàn)38億美元徙菠。

短暫休整半個月后讯沈，巴菲特再度拋售1400萬股美國銀行股票，套現(xiàn)5.5億美元婿奔。

這還沒完缺狠，根據(jù)美國監(jiān)管部門的最新文件，巴菲特還在最近一周拋售了價值9.82億美元的美國銀行股票萍摊。

為什么巴菲特要拋售長期持有的美國銀行股票挤茄？說好的長期持有和價值投資呢？難道股神也背叛了自己的信仰冰木？

巴菲特本人三緘其口穷劈，但是媒體卻給出了拋售的三個理由。

第一個原因踊沸，是美國銀行的估值過高歇终。由于巴菲特光環(huán)的加持，以及管理層努力逼龟，美國銀行股價持續(xù)走強(qiáng)评凝，去年漲了4.63%，今年漲了20%秦代。

時間拉長一點(diǎn)潦号，其股價已經(jīng)從2012年的5美元，漲到現(xiàn)在的40美元蚯景，單論價差收益昭怕，伯克希爾已賺得盆滿缽滿袱族。

金融媒體由此認(rèn)為，美國銀行現(xiàn)在已是高位裙都，15倍的市盈率讓美銀不再那么“便宜”，所以逢高拋售換回現(xiàn)金鹅唠，也是一個不錯的選擇咽皮。

第二個原因，是美國銀行業(yè)的盈利能力出現(xiàn)放緩给急。

根據(jù)2024年二季度財報痒渊，雖然美國銀行業(yè)績表現(xiàn)不錯，但在美國基礎(chǔ)利率不變的情況下烁胳，存款利息成本增加蝇裤，借款需求下降，導(dǎo)致銀行凈息差連續(xù)四個季度下跌频鉴，本季度凈利息收入也出現(xiàn)下降栓辜，低于預(yù)期。

盈利下降垛孔，果斷拋售藕甩，這倒挺符合巴菲特的投資理念，畢竟前腳美國銀行公布了財報周荐，后腳巴菲特就“動刀”了狭莱。

重點(diǎn)則在于第三個原因：貨幣周期的逆轉(zhuǎn)帶來的不確定性。這或許才是巴菲特最擔(dān)心的問題概作。

前幾天的杰克遜霍爾全球央行年會上腋妙，美聯(lián)儲主席鮑威爾對全球公開表示：“政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來。貨幣政策方向已經(jīng)明確讯榕≈杷兀”

杰克遜湖別墅中

美聯(lián)儲委員會主席杰羅姆·鮑威爾（左）

鮑威爾“放鴿”，意味著美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束瘩扼，降息周期馬上就要開啟退旅，全球的貨幣政策，即將出現(xiàn)180度的大逆轉(zhuǎn)农幢。

用夸張一點(diǎn)的話來說呕长，全球金融市場，即將迎來劇烈動蕩的新格局肩容。

很多人認(rèn)為這是機(jī)遇悯堂，畢竟寬松和降息對資本市場是好事。

但是巴菲特卻有不一樣的看法勘米。

相較于有風(fēng)險的持股和投資矗壹，他更看重伯克希爾賬上的現(xiàn)金疯忽，正如他在5月4日的年會上表示：“我們很想花掉這筆錢，但除非我們認(rèn)為几郎，我們正在做的事情風(fēng)險很小交掌。”

和庫克說再見兑狱？世界上鮮有這般情況：一家萬億美元市值的公司荧孽，和另一家萬億美元市值的公司說“再見”。但這事兒今年就發(fā)生了衣屏，那就是伯克希爾拋售蘋果躏升。

很多人不知道，巴菲特和芒格狼忱，一度很“討厭”蘋果公司膨疏。

早在2013年，巴菲特的搭檔芒格就對路透社表示：“你很難想象還有哪家企業(yè)比蘋果公司更不受伯克希爾-哈撒韋公司待見钻弄〉枞矗”

但到了2016年，伯克希爾卻首次買入蘋果公司股票斧蜕，從開始的1000萬股双霍、6000萬股，再到后面巴菲特親自決策的7000萬股批销。

隨后洒闸，巴菲特不斷加碼，2021年巔峰時期擁有9億股蘋果公司股票均芽，蘋果成為伯克希爾第一大持倉股丘逸，賬面收益約1200億美元。

這對一個不喜歡科技股的“老頭”來說肝珍，把科技公司買成自己的第一大持倉股跪倘，是難以想象的。

巴菲特曾給出理由芍司，他覺得蘋果的產(chǎn)品很不錯馏旅，是很好的消費(fèi)品，“我喜歡蘋果這家企業(yè)”抽堵。

然而就在8月份构眶，巴菲特卻突然“不喜歡”這家公司了——蘋果的持倉數(shù)量從7.9億股，降低至4億股起忠，接近腰斬希金。

拋售美銀的時候，你不給個說法也就算了聋芹，這次蘋果持倉都腰斬了爵林，就算你是股神觅霉，也得給投資者一個說法吧？

這次臣环，巴菲特給出了自己的理由绑警，他表示美國稅率可能出現(xiàn)的上升預(yù)期，讓他選擇對蘋果頭寸的獲利了結(jié)央渣。

雖然總統(tǒng)候選人之一的特朗普表示待秃，如果自己當(dāng)選總統(tǒng)，將會進(jìn)一步減稅痹屹，特別是減免對于企業(yè)的稅率。

另一位總統(tǒng)候選人哈里斯的理念卻截然相反枉氮。她的競選團(tuán)隊(duì)明確表示：將推動28%的企業(yè)稅率志衍，并稱這是“對財政負(fù)責(zé)的方式”，因?yàn)楦叨惵士梢宰屽X放回勞動人民的口袋聊替。

到底是相信特朗普“讓美國再次偉大”楼肪，還是哈里斯逆襲，給蘋果征稅惹悄？

巴菲特的選擇往往是最“保守”春叫，但也是最有智慧的：持幣觀望，不上牌桌泣港。

只要賭神不賭暂殖，那么他永遠(yuǎn)不會輸。

棄股投債的巴菲特從牌桌上下來的巴菲特墓篇，到底捏著多少錢呢粤沥？

根據(jù)公司二季度末的數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)金儲備是2769億美元瘾夯，而一季度末期則為1890億美元索射。

這2769億美元中，并非都是現(xiàn)金巧嗡，而是4至52周期限不等的短期美國國債虎铅，其持有的國債規(guī)模總計為2346億美元恋鞋，數(shù)字之大钟骏，甚至超過了美聯(lián)儲擁有的1953億美元美債。

為什么要棄股投債彰朴？除了上述的風(fēng)險考量蚀比，最大的原因，還是巴菲特對美國經(jīng)濟(jì)的深度擔(dān)憂据智。

數(shù)據(jù)是不會騙人的甩汞。

7月份的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)豫尽，已經(jīng)大幅度走弱，4.3%的失業(yè)率觸發(fā)了“薩姆法則”顷帖，這意味著美國從失業(yè)率的技術(shù)層面來說美旧，已經(jīng)陷入了衰退。

數(shù)據(jù)也是會騙人的贬墩。

根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)榴嗅，美國已經(jīng)大規(guī)模下修了81.8萬個就業(yè)崗位，這意味著美國實(shí)際的失業(yè)率陶舞，比非農(nóng)數(shù)據(jù)告訴我們的嗽测，還要糟糕得多。

就連市場公認(rèn)的“華爾街一哥”肿孵，摩根大通CEO杰米·戴蒙也表示唠粥，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率是35%—40%，運(yùn)氣不好的話停做，那就是更深層次的衰退晤愧，甚至是硬著陸。

歷史上的巴菲特蛉腌，其實(shí)也有類似預(yù)言性質(zhì)的“神操作”篇瀑，比如1969年，巴菲特曾經(jīng)賣出所有股票瑟顶，甚至直接關(guān)閉了他名下的投資公司看剃，徹底離開股市，直到1973年大股災(zāi)結(jié)束母谋，才回歸市場幽州。

再比如，2005年的6月堰哗，伯克希爾出現(xiàn)瘋狂拋售股票換取現(xiàn)金的情況匙戚，其持有現(xiàn)金的比例和現(xiàn)在差不多，皆為25%左右恐梅。

而后的情況我們都知道潭三，2006年次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)，并且于2007年橫掃全美掀塞，釀成巨大的金融災(zāi)難玖项。

所以股神棄股投債的操作，是不是也在暗示我們喂很，他認(rèn)為現(xiàn)在的美國惜颇，正在醞釀一場巨大的危機(jī)？

說起來少辣，美國經(jīng)濟(jì)的黑天鵝和灰犀牛真的不少凌摄，如中東危機(jī)和俄烏沖突羡蛾，房地產(chǎn)住房問題和35萬億美元的美債危機(jī)。

由于美國住房成本高昂锨亏，流浪者睡在小巷中

再加上美國大選帶來的政治動蕩痴怨，整個美國，都像晉西北一樣器予，亂成了一鍋粥浪藻。

正是出于對美國經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險的深度擔(dān)憂，讓巴菲特堅定地“棄股投債”——不像《讓子彈飛》中跪著賺錢的鵝城縣太爺乾翔，他現(xiàn)在真的可以躺著賺錢：

自美聯(lián)儲大幅度加息爱葵，美國聯(lián)邦基金利率就躍升至5.25%—5.5%，短期國債利率也非常高反浓。

從周五的數(shù)據(jù)來看钧惧，3個月美債收益率是5.12%；6個月國債收益率4.87%粮郁；就算是略長的1年期的國債收益率，依然有4.41%的高額收益作两。

而剛剛被巴菲特拋棄的美國銀行学咸，其股息率只有2.3%左右。

我們再換個算法袒覆，假設(shè)按照5%的收益率投資美國短期國債骤顿，那么巴菲特買2000億美元國債，也可以得到每年100億美元的投資回報鱼虽。

所以巴菲特這招“棄股投債”海黍，不說能給伯克希爾帶來多少利潤，但是確實(shí)讓巴菲特下一任接班人在未來充滿動蕩的時期內(nèi)付准，擁有足夠的底氣闲挚。

降息周期的開始，并不一定都是狂歡作為公認(rèn)的股神佩艇，巴菲特和我們想的其實(shí)并不一樣年粟，就比如這次美聯(lián)儲的降息，我們看到的是資本市場的狂歡送丰，巴菲特看到的缔俄，卻是不確定性和風(fēng)險。

為什么一次史詩級的利好器躏，會被股神解讀為利空俐载？

理論上，當(dāng)美聯(lián)儲宣布降息登失，美國的貨幣政策就會從緊縮邁入寬松遏佣，資金從美國流向世界各國挖炬，不僅能帶動各國的股市，各國的經(jīng)濟(jì)也會出現(xiàn)復(fù)蘇和反彈贼急。

這是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們的基本規(guī)律茅茂。

但如果我們翻看現(xiàn)代金融史上的14個完整的美聯(lián)儲周期，就會發(fā)現(xiàn)太抓，美聯(lián)儲的每一次降息空闲，都對應(yīng)著美國經(jīng)濟(jì)的衰退。

其中有比較危險的情況走敌，比如2002年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫碴倾，2007年的次貸危機(jī)，那么美聯(lián)儲的降息蛙饮，則更像是通過被迫降息來“救火”的即粗，算不上什么利好消息。

但如果降息的同時迁搜，美國經(jīng)濟(jì)依然有較大概率出現(xiàn)“軟著陸”枯悲，這種情況下，降息或許也沒那么糟糕宣葡。

這個道理埂伺，熟知經(jīng)濟(jì)學(xué)史的人都懂。股神自然也知道椰墩。



巴菲特在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈接受采訪時

問題在于夭掸，依照巴菲特的投資理念，他似乎并不愿意選擇“賭博”喊傻，這位94歲的股神更希望看到的是持續(xù)不斷的增長呢烦，而不是某次高風(fēng)險投資帶來的收益。

正如巴菲特曾經(jīng)說過的那樣：“第一條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要虧錢褂磕；第二條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要忘記第一條規(guī)則闻蛀。”